供给端方面：

　　由于年初印尼镍原矿出口禁令的出台，以及中国年初统计的8-9个月矿产镍库存，国际供给15%的缺口预计在2014年8-9月份显现。全年来看，全球镍原矿缺口预计在38万吨左右。

　　需求端方面：

　　<1>在充分考虑政策因素、国际不锈钢行业未来发展以及中国不锈钢行业过去三年增长情况对于2014年国内不锈钢产量影响的基础上，我们认为，中国不锈钢粗钢2014年总产量尚能够维持与2013年相当的水平并且稳中有升，预计达到1%的产量增速。

　　<2>在考虑了2006-2013年不锈钢行业精炼镍消耗平均比例的基础上，我们估算2014年中国不锈钢粗钢生产所拉动的精炼镍消耗量约78万吨。由此推算出2014年中国年均精炼镍消耗量在90万吨左右。

　　<3>按照2011-2013年中国精炼镍生产与消耗平均缺口20万吨计算，2014年我国精炼镍产量约70万吨，其余将依赖精炼镍进口。

　　<4>综合以上三点，我们判断，中国2014年镍原矿需求量仍维持在150万吨左右。假设世界其他国家和地区精炼镍消耗量不变，2014年全球范围内镍原矿需求端仍将以中国为主导。

　　综上所述，对于2014年全球镍金属行业供需情况做出如下判断：

　　需求端稳定，供给短缺，金属市场紧张情绪提前显现。在经历了3-5月伦镍上涨周期后，市场短期或将迎来一轮下调。8、9月份或将迎来因供给短缺而产生的新一轮上涨行情。